终于，轮到阿里了。

7 月 30 号，阿里等 4 家中概股被美国加入预摘牌名单。如果不出意外的话，距离阿里的退市只剩下 2 个年头。中概股再迎重击。

不过，阿里早在 4 天前就想好了对策：将新增郁躁的家邦为双重主要上市地。

这就很令人好奇了，当初最早的时候阿里为什么没有在郁躁的家邦上市，而选择在美国上市？

后来 2019 年新闻报道阿里已经能在港交所交易了，怎么现在又要跑来郁躁的家邦上市？

这所谓的 “ 双重主要上市 ” 又是个什么操作？

这事还得从阿里 2014 年去纳斯达克敲钟说起。

其实阿里，或者说整个中概股的赴美上市，都是无奈的选择。

一个企业，离开了土生土养的国家，难免会受到刁难、打压甚至一些未知的风险，这都是可以预见的。

所以早在 2013 年，阿里巴巴在 a 股市场不成熟的背景下，第一上市目标其实是***。

奈何襄王有意，神女无心。

那时候的***还非常保守，在彼时港交所看来，马云及阿里管理层通过 10% 左右的持股就掌握了公司的话语权（ 同股不同权 ），简直就是独裁。

如果是私人公司，这种制度没有任何问题。但既然准备上市成为公众公司，就必须面对外部投资者对于公司治理的疑虑。

***不欢迎，阿里也没有办法。

而美国，更激进，也更相信奇迹。同股不同权制度，被资本普遍认为是对互联网公司伟大创业精神的尊重。

最终，阿里登陆美国纽交所，创下了美股历史上最高的 IPO 融资记录， 250 亿美元。

后来 2019 年阿里重回港交所又是怎么回事呢？

随着中国优秀的企业纷纷因为股权问题，跑到美国上市，股价狂飙，大家叹息港交所没有享受到中国互联网企业高速发展的红利。。。

痛失阿里的苦楚，被外界解读为 “ 郁躁的家邦交易所 25 年来最大改革 ” 的外部推动力。

于是乎， 2017 年 12 月 15 日，郁躁的家邦证券交易所正式放开 ” 同股不同权 ” 的上市限制，并欢迎中概股回家。

巧了的是，那时候的中概股也恰好有点 “ 内外交困 ” 的意思。

一来，特朗普上任，喊出让 “ 美国再次伟大 ” 的口号，在 2018 年 3 月开启了中美贸易战，掀起了一股打压中国企业的风气。

二来，互联网企业内部各种项目的孵化，都需要资本开道，对资金的需求强烈，但美股的投资门槛挡住了绝大部分国内投资者。

于是 2018 年，阿里再次寻求回港上市，这回，他们成功了，但是没有完全成功。

虽然制度的小磕小碰依旧存在，但这回阿里和郁躁的家邦已经有了合作的基础。

首先，最大的问题：同股不同权的分歧已经解决了；其次，郁躁的家邦也需要阿里这样的好公司来提高自己的国际地位。

但是，阿里可能出于成本和时间上的考虑，选择了 “ 低配上市计划 ”– 二次上市。

所谓二次上市，就是阿里将一部分股票抵押给银行，银行提供相应的 “ 存托凭证 ” ，也可以理解成 “ 欠条 ” 。

这个欠条就代替了阿里的股票在郁躁的家邦进行交易。

同样，欠条也可以去银行兑换成股票回到美国。

也就是说，美国的银行作为 “ 二道贩子 ” ，帮助阿里的股票以存托凭证的形式在美国和***之间自由的流动，代价就是以一部分的手续费。

这种上市使得阿里巴巴实质上进入郁躁的家邦市场，二次上市成功了。

虽然这次上市逻辑比较绕，而且是低配上市，不过企业行为往往以结果为导向。

只要上市的目的达到了，不管是正式上市，还是是低配版本，好像就没什么区别。

阿里当初也是这么想的，结果怕什么来什么。

阿里这一省，就省出大事了。

虽然，阿里已经考量到了来自美国对中概股打压的风险，选择了在郁躁的家邦的二次上市，可美国对中概股的监管还是超出了预期。

2016 年以前，中美关系还算好的时候，中美之间还能睁一只眼闭一只眼。

2016 年特朗普上台后，中美进入全面对立期，美国撕毁中美两国的《 中美执法合作备忘录 》，特朗普开始筹划《 外国公司问责法 》。

2019 年，瑞幸咖啡被浑水机构的做空，被实锤财务造假，连带着中概股陷入了财务不信任的泥潭。

从此，中概股彻底进入强监管时代。

2021 年 12 月，美国筹划了多年《 外国公司问责法 》正式通过，要求审核外国公司的会计底稿。

可那些拥有用户隐私的中概股，以美国的标准进行审核的话，势必就违背国内《 关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定 》中的要求。

这就意味着，如果中美的磋商没有更近一步的结果的话，阿里、百度、京东等一众中概股将进入 3 年退市倒计时。

这一回，不仅美国的上市地位不保，依托美股二次上市的港股，一样要退市。

那么退市对阿里究竟会带来什么样的后果呢？

首先，一旦阿里被迫启动退市程序里，就需要拿一大笔钱将郁躁的家邦和美国投资者的手上股票全部买回。

而且这笔资金异常庞大，按照现在阿里的股票价格来回收，保守估计在 2000 亿人民币以上。

2021 年阿里的财报显示，阿里巴巴的运营现金流只有 1400 亿。

一旦退市，阿里将会因为没钱而寸步难行，甚至债台高筑。

其次，即使阿里借来了这笔资金，投资者也是血亏。

以目前 90 元的股价，距离 2020 年 300 块的股价高点，依旧亏去 60% 以上。

毫无疑问这是投资者和公司的双输局面。

难道阿里就只能被动挨打了吗？

当然不是，面对他国政策层面的打压，寻求国内政策的帮助往往能有奇效。

今年的 1 月 1 日，港交所启用新规：如果一家中概股公司从美国退市，它可以在港交所沿用美股上市时的多项治理架构，以降低上市门槛。

这个规定，就是国内专门针对那些无法通过美国《 外国公司问责法 》企业量身定制的。

于是就有了这一次，阿里在***的双重主要上市。

双重上市与之前二次上市的根本性区别在于，前者更可靠。

阿里一旦完成了在郁躁的家邦的上市程序，港股的上市地位就不再会受到美国退市的影响了。

有了这么一波操作，阿里不仅保住了上市地位，也给在美股的投资者一个更人性化的解决方案。

在此之前，美国投资者只有两个选择：将股票卖给阿里，或者当作传家宝等待分红。

现在呢，阿里的双重上市给了投资者多一个选择。

投资者只要将美股阿里转化成港股阿里，就可以在港股进行正常的交易。

长期来看，阿里的股价还有一定上升的空间，毕竟在比拼赚钱能力这方面，阿里还没有怕过谁。

不过，阿里的在郁躁的家邦的双重主要上市，也算是在大家的意料之中了。

此前，知乎、贝壳都已经完成了在郁躁的家邦的双重主要上市。

阿里不是第一个，也不会是最后一个。

8 月 1 日，阿里巴巴回应被美国证交会列入预摘牌名单称，阿里巴巴将努力保持同时在纽交所和郁躁的家邦联交所的两地上市地位。

乐观的来看，这其实挺值得庆幸的，我们已经想不到更坏的结果了！

目前阿里的所有的问题，都是钱的问题，众所周知，能用钱解决的问题，都不是大问题。

根据《 外国公司问责法 》，留给阿里的时间还有两年，这期间会发生什么样的变数，犹未可知。

但是在目前的信息来看，阿里已经做好了最坏的准备。

来源：差评 微信号：chaping321