@月半_投资笔记：木头姐虽然净值涨了很多，但是她历史上从总体而言，没有给客户赚钱，反而亏了40亿美元。

举个例子的话，一个私募基金经理的初始规模一个亿，净值涨了一倍（100%）到2个亿；然后开始新发产品8个亿，此时规模10个亿；高位回撤20%，此时规模回落到8个亿。

但是奇葩的情况出现了：他的净值是1*（1+100%）*（1-20%）=1.6，也就是他的净值曲线还是涨60%的，但是实际上已经给客户整体亏了1个亿了。

所以，净值高位狂发产品，规模破千亿，可以；但是回撤你要压得住，不然实际上你对这个社会其实是负价值，同理A股的一些千亿基金经理短期也有这个压力。

——所以基金经理最珍贵的能力，其实是净值持续新高的能力（回撤控制是其中一部分组成），这也是“一年三倍很多，三年一倍很少”的另一种说法。

【晨星：“木头姐”旗舰基金成立7年，投资者损失40亿美元】据基金分析公司晨星计算，凯茜-伍德的旗舰基金方舟创新ETF（ARKK）成立七年多以来，已让该基金的投资者损失了约40亿美元。晨星的投资组合策略师艾米-阿诺特（Amy Arnott）表示，自2014年该基金成立以来，“投资者已投入了约157亿美元，而现在的总资产是116亿美元”。尽管ARKK的股价自2014年以来上涨了270%，过去两年上涨了约50%，但投资者的亏损仍是事实。阿诺特表示，这是因为在早期该基金上涨之前，投资者的投入相对较少，而在2020年的峰值附近，也就是崩跌之前，投资者投入了大量资金。