@何夕：居民杠杆率高当然有问题。比如你一个月收入2万+房贷1.8万，只有2000块生活费、日子会紧巴巴也不敢生病。

但是居民杠杆率又不是核心问题。如果你月收入涨到3万+房贷1.8万，一个月就可以剩下1.2万，瞬间就没太大问题了。

你月薪为什么能够从2万涨到3万？是因为企业效益好而且在扩张，你可能跳个槽就涨薪50%；或者说企业效益好给你发了高额奖金，摊平下来每月薪水3万。

日本的核心问题是企业部门杠杆率高。比如企业一年净利润2亿，每年需要还的“贷款+利息”就1.8亿，你说日企还有动力，看到一个机会就大举投入吗？本来负债就这么高，再去扩张一旦失败就gg了……这种惯性思维延续下来，结果就是：

部分已经走出阴影的日企，即使每年大量的利润趴在账上，也不太投入新的机会和领域，也不给员工加薪……经营极其保守。

也就是说，如果员工杠杆率高，可以通过增加收入来降杠杆；而员工增加收入，需要企业扩张和获得更好的效益。

如果企业杠杆率高，欠了一***债，没有能力更没有意愿去扩张，自然不会给员工增加薪水 —— 资产负债表衰退，核心是企业躺平不努力了，而不是个人躺平不努力了。

但很多自媒体为了迎合大众情绪恰饭，都将之描述为个人躺平不努力。

先有企业躺平、然后才有个人躺平，而不是相反。比如互联网行业高速发展阶段，绝大部分从业者都疯狂加班，没有人喊累；为什么现在这么多人抱怨，还不是因为发展空间没了。

反过来说，如果现在出现了一个新领域，存在暴富机会，很多已经躺平的人会一个鲤鱼打挺起去，说我还能战！

所以回到那个问题：日本人为什么躺平，因为企业先躺平的。

日本企业为什么躺平，因为泡沫破裂之后日企欠债太多、所以优先考虑还债、不是企业发展；这种思维成了惯性之后，经营变得愈加保守 —— 这才是资产负债表衰退的主体，也是日本失去三十年包括房价下跌70%以上的核心原因。