阿里最新季的财报公布，非公认会计准则净利润值为285.24亿元人民币，同比下滑39%。面对如此大的利润下滑，阿里的解释是：淘特、本地生活、社区商业平台及Lazada这几块业务亏得比较狠，拖累整体表现。

Lazada作为东南亚曾经的电商老大，怎么就成了吊车尾呢？这就要说到Lazada最大的对手——Shopee（“虾皮”）。这个成立于2015年的电商平台，背靠Sea Ltd（冬海集团），用了不到6年的时间，就抢了大哥的奶酪，还有愈战愈勇之势！这个Sea Ltd是什么来路，今天就带大家一起来看看这个有着“东南亚小企鹅”之称的变形金刚吧。

Sea Ltd成立于2009年，主营业务有三块，分别为数码娱乐（游戏Garena）、数字金融（SeaMoney）和电子商务（Shopee网购平台）。就这业务布局，几乎可以看成是“企鹅+吱吋宝+小橙人”的结合体，野心不小啊～
公司原名就叫“Garena”，主营网络游戏运营，面向东南亚游戏玩家推出本土化游戏。2010年公司不仅得到了LOL（英雄联盟）在东南亚的代理权，还成功抱上了“企鹅爸爸”的大腿，然后便开始多款游戏的东南亚代理之路。
此外，公司也积极地自主研发游戏，2017年就上线过爆款游戏《Free Fire》。虽然游戏画质捉急、山寨风重，但游戏运行十分流畅，牢牢抓住东南亚国家用户体验的“关键痛点”：网速卡顿、且硬件配置不高。最终反而“杀”出极佳用户体验，秒掉一众高端游戏。可以说，Garena的打法是真的get到了“本土化”的精髓。

眼见游戏业务发展迅猛，为了方便游戏用户更好的氪金，公司跟手开始发展移动支付业务，2014年就上线了Airpay功能。最初主要用于游戏中的交易支付；但公司的胃口开始变大，发展出移动端电商应用Shopee（据创始人李小冬自己说，初衷是因为女儿十分想念小橙人，这简直是毫不讳言自己照搬的小橙人了），从此也正式进军电商，拉开与东南亚电商巨头Lazada正面对阵的帷幕。2019年推出SeaMoney，涵盖支付和数字银行服务；2020年更是成功申请到新加坡数字银行的牌照，未来的金融业务有望向蚂蚁金服靠拢。

为了吸引用户和商家，Shopee最初采取了高额的运费补贴政策，并不时推出大额促销活动吸引客户；Shopee还抓住了支付和物流两大电商的命脉。简单易上手的操作，配合Airpay等便捷支付服务，极大地提升了Shopee的用户体验，也成功让它从老大哥眼皮底下抢到了蛋糕。

要知道，Lazada当时已经拿到了阿里的投资，阿里十八罗汉的老五，更是亲自坐镇东南亚并带去了大量的阿里高管，恨不得把小橙人那一套原装植入Lazada。然而事实证明，一味的生搬硬套是行不通的：由于Lazada的“突然升级”，导致用户对着一堆高级功能不知道咋用了，反而投入了Shopee的怀抱。

手握着以上三大块业务，冬海集团终于在2017年成功上市纳斯达克。截止21年11月18日，公司市值已达1736亿美元，相当于1.3个京东或1.5个PDD，这对于一家上市不到5年的公司来说，成长速度相当惊人。那公司的盈利情况如何呢？

从公司的营业收入结构来看，自2017年上市以来，公司营收稳步上涨，收入结构由原先单纯依赖数码娱乐业务（游戏端），开始逐渐向电子商务业务过渡。截至20年底，公司电商平台的营收已经超过了数码娱乐业务，成为最大的收入来源，可见Shopee的业务拓展之迅猛。

公司的毛利率在2018年出现了断崖式下跌，主要原因在于电商平台的营业成本开始大幅上升。通过前几年的市场推广和用户积累，Shopee在2018年的总订单量同比增长了147%，成交额同比增长150%，同时带来的还有移动支付端手续费以及第三方物流费用的上升。但随着Shopee营收扩张，公司的规模效应开始显现，反映在毛利率上，就是近几年公司的毛利率在稳步提升。

再来看看分部业务的利润情况。公司自上市以来，数码娱乐业务（游戏）是唯一的盈利项目，其他两大主营业务（尤其是电子商务板块），则一直处于巨额亏损状态。

查看公司的费用结构寻找亏损原因，不难发现最大的部分在销售费用以及管理费用。虽然这两项费用占营业收入的比重在近几年开始大幅下降，但截止21年2季度，仍然高达51.76%（销售费用占比约40%），是公司至今仍未转亏为盈的直接原因。

如此高额的销售费用主要与公司当前的发展策略有关：即通过大量营销来扩张Shopee的业务，以此积累丰富的用户资源，方便后续数字金融业务的扩张，目的是形成良性循环的用户生态。公司的野心是够大的，就是不知道能不能控制好节奏，别步子迈得太大太快～

再看看公司目前跟巨头们的对比情况，小组也挺想看看这个变形金刚会怎么变化呢~

来源：搬砖小组 微信号：banzhuanxiaozu