@北京塞冬：都说美股泡沫严重，再一看：

苹果2.5万亿刀，市盈率26，一年***百亿刀净利润。
微软2.5万亿刀，市盈率37，上个季度200亿刀净利润，年化下和苹果一个量级。
谷歌2万亿刀，市盈率28，上个季度190亿刀净利润，年化下也是一个量级。

对于营收年增速20-40%，利润40-60%的科技公司，这市盈率是不是也还好？

就说很多人眼中泡沫最大的特斯拉，一个季度16亿刀净利润，平均每辆车7000刀净利润。明年卖150万+辆车几乎是必然，也就是一年100亿刀+净利润，市盈率100——是不是也还行？

关键是比较确定性的5-10年后能年销500万-1000万辆，毛利率、净利率继续提升，营收和净利润赶超苹果——把汽车这么一个传统产业作出最顶级消费电子品的利润率…以及市值。

和中概的几个区别：
1、全球市场、特别是欧美市场的高ARPU和盈利能力。
2、硬核科技、软硬件生态、互联网基建，不止“模式创新”、“流量效率”。
3、不恶性地卷——把每个方向的利润都卷没乃止卷负。

在无监管环境下，无底线卷出一个卷王，吃卷王从小到大的delta，这个逻辑在去年没错，但在如今形势下，这条路不好走了。

这半年的监管措施，约束国内互联网巨头朝着恶性内卷的方向走，是对的——多投资科技、朝技术要效益、出海赚外人的钱…