@何夕：腾讯财报出来了，2021年净利润+41%；但在非国际财务报告准则下的净利润同比+1%，也是近十年增幅最低的一年。

非国际财务报告准则下的财务数据，反映的是公司主营业务情况 —— 也就是说，+1%和+41%之间的差值，主要来自于腾讯的投资收益；如果拿掉投资收益、只看主营业务增速，腾讯几乎没有增长。

腾讯业绩出现较大问题的两个事业部，和之前裁员的两个重灾区是重合的 —— csig（云与智慧产业事业群）和 pcg（平台与内容事业群），其实就是b端企业服务和c端媒体广告业务，受到了较大影响。

之所以受到较大影响，跟最近两年政策对部分行业打压休戚相关。

比如，csig 的关键客户就分8部门：
1部：泛互联网行业 —— 政策打压
2部：教育 —— 灭门
3部：政务 —— 地方财政收入下降
4部：文旅 —— 受***影响
5部：制造业与终端
6部：地产 —— 政策打压
7部：金融
8部：能源

可以看到，关键客户一共8个部，其中5个部（1、2、3、4、6）都受到政策或***影响，2部教育甚至可以把整个部门都砍掉。

同样，以上8个部门对应的行业，很大程度上跟c端媒体的广告客户也是重合的，教育和泛互联网等，最近几年是c端媒体最重要广告金主。这些行业被政策打压，也意味着c端广告收入大减 —— 同样，专门承接教育条线的广告和商务部门，也可以成建制的裁撤掉了。

也就是说，腾讯几年前喊出来的向b端转型的战略，目前来看业绩可能并没有达到预期，所以也是这轮裁员排在第一的重灾区。此外，c端广告业务也受到了非常大的影响（社交及其他广告收入下降10%，媒体广告收入下降25%）。

游戏等传统业务部门，业绩属于惯性延续不好不坏，但由于管制存在、挖潜空间不大。

所以，腾讯的核心问题是：之前喊出来的向b端转型的战略，算不算失败？以及，下一个增长点是什么？