巴菲特减持比亚迪是最近资本市场的热点话题。市场反应剧烈，毕竟作为价值投资鼻祖，巴菲特已经持有比亚迪长达14年。

根据港交所的文件，巴菲特9月1日减持了171.6万股比亚迪的港股，总价值4.5亿港元，剩余持股数2.0714亿股。在此之前，巴菲特在8月24日减持了133万股。截止到9月1日，巴菲特一共已经减持了比亚迪1786万股。首次减持披露后的三个交易日，比亚迪A股和H股均下跌超过10%，9月2日，比亚迪的美国存托凭证下跌超6%。

无独有偶，7月14日，港交所权益披露资料显示，7月8日，红杉中国减持了约2107万股美团股票，价值约39亿港元，红杉上一次减持美团股票是两月之前。4月，红杉中国曾先后三次减持美团的股票，持股比例在4月29日降至3.19%

红杉中国在2010年投资美团，成为美团的股东12年。在公开场合和采访中，红杉中国的创始人沈南鹏称美团是他投资生涯中最重要的一个决定。而对于这次减持，红杉中国回应称系基金正常退出。

高瓴资本今年5月披露的13F文件显示，2022年Q1，高瓴已将其持股的一些热门公司做了***，其中包括拼多多、蔚来、小鹏汽车、Boss直聘等，减持了中通快递、传奇生物、华住、理想汽车等公司股票。

而李录的喜马拉雅资本早在2020年年底和2021年7月，李录对比亚迪有过两次小幅减持。李录，被巴菲特的搭档芒格冠以“巴菲特衣钵传人”的称号，李录著名的投资案例，就是投资比亚迪。

价值投资诞生一百多年，巴菲特被称为“股神”，粉丝遍布天下，其价值投资理念一直受到追捧。巴菲特曾多次表示：价值投资就是买入有价值的公司股票，并长期持有，做时间的朋友。

价值投资的中国门徒，过往他们的成功都被理解成是价值投资的成功，做时间的朋友，但现如今，有人选择了落袋为安，也有人选择了逆势加仓。

在黑天鹅和灰犀牛频现的当下，价值投资的中国门徒出现了分化和大迁徙。

“时间没有永恒的朋友”

进入2022年，全球资本市场处于一系列不确定的因素下，长期持有大量中概股和科技股的高瓴资本，首当其冲。
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张磊2005年创立高瓴资本，其基金规模从2000万美金增长到了600亿美金，被誉为亚洲最大的私募机构，其创始人张磊因为在二级市场的上的赫赫战绩，成为全球顶级投资者的代表。

现如今的高瓴资本已经横跨一二级市场，其投资成绩，亦是战绩赫赫：京东、阿里、腾讯、字节跳动、百济神州、美团、宁德时代、隆基股份、格力电器、蓝月亮、药明康德、泰格医药、喜茶、蔚来、理想、小鹏……

出现在媒体视野中的张磊，在谈论观点时喜欢引用孔子、老子的典故，此外，张磊喜欢冲浪、滑雪等极限运动。2020年《价值》的出版，成为了张磊“破圈”的标志性事件。高瓴资本和红杉资本并驾齐驱，成为中国头部基金的代表。

在境外市场，高瓴主要以 Hillhouse Capital Advisors（HHLR Advisors以下简称HHLR ）这只美元基金为主体进行投资。其是高瓴资本旗下一家对冲基金，拥有 19 个客户，管理的全权委托资产 (AUM) 为 636.9亿美元。

近年来，全球资本市场黑天鹅频现和美国资本市场周期调整，2021年四季度，在经历一***跌之后，高瓴***了阿里和b站，大幅减持拼多多、boss直聘和蔚来，引起了市场的关注。与2021年第四季度比，HHLR***了16只股票。

而红杉中国对美团的减持从2019年4月就开始了，累计套现约百亿港元。而美团只是红杉中国减持名单中的一家，去年至今，红杉中国密集减持了旗下投资的多家公司，其中包括拼多多、达达、九号公司、东鹏控股、博瑞医药等。

与张磊不同，沈南鹏很少谈价值投资、长期主义这些词。而在一些公开场合，沈南鹏曾谈及，他投资的秘诀就是抵住“诱惑”，坚持价值投资。而在接受媒体采访时，沈南鹏坦陈，他关注企业的长期价值和持续成长。

过去的这些年，沈南鹏带领着红杉中国投资了包括阿里巴巴、大众点评、拼多多、大疆创新、滴滴、京东、今日头条、美团等数百家科技创新型企业。而媒体则评论说沈南鹏买下了半个中国互联网。

而李录，芒格说他一生只投过三家公司：伯克希尔、好市多，另一个就是他与李录合作的基金。芒格的那句“如果知道我会死在哪里,那我将永远不去那个地方，”被众多投资人奉为圭臬。

2002年，彼时的比亚迪被广泛看衰，李录却逆势重金买入。2008年全球金融危机，他引荐巴菲特入股比亚迪，喜马拉雅资本也再度加仓，巴菲特在比亚迪上的收益超过30倍。

2021年四季度，李录***了拼多多，亏损超3200万美元离场。2018年三季度之前，李录在美股持仓的是四只中概股：新浪，百度，微博和阿里巴巴。此后，李录逐步减持和***喜马拉雅持有的中概股。

价值投资的中国门徒这些减持操作显然***到了二级市场脆弱的神经，难道他们不再和时间做朋友了吗？

今年3月，段永平多次发表状态称，“计划每掉10%加一次仓（腾讯）”，“我了解的公司少，港股里我能看懂的好公司里腾讯确实是top的”，“从未来10年或更长的时间看，现在拿着腾讯应该比把钱存在银行合算”。

段永平曾在2021年三次股价调整时耗资上千万美元买入腾讯。第一次是8月4日买入腾讯美股，对应港股价格在440到460港元；第二次在8月18日买入，价格在406到437港元；第三次，12月17日再次买入，价格在425到434港。

这不是段永平第一次抄底腾讯。早在2018年游戏行业处于低谷时，段永平就曾出手，此后几年腾讯一直是他除苹果、伯克希尔、茅台之外关注最多的个股之一。

段永平在投资圈久负盛名，此外，他还是小霸王缔造者、步步高创始人、VO联合创始人，也是拼多多早期的投资人。

段永平的价值投资理念与巴菲特一脉相承，坚持不懂不投。价值投资知易行难，段永平所说，价值投资信奉“买股票就是买公司”，真正理解并相信这句话的人，在他认识的人里不超5个。

在投资逻辑上，段永平也深受巴菲特的影响。多年来真正重注投资的公司不超过10家，长期持有的公司一般为3家，苹果是这个名单上的一员。此外，段永平还买过万科和茅台的股票。

早在2001年，段永平以不到1美元的价格前后购买了205万股，占网易的6.8%，获得了超一亿美元的回报；乔布斯在世时，段永平就重仓了苹果，2018年苹果市值突破万亿，赚得盆丰钵满……段永平在二级市场上一战成名。

曾经创业的经历，使得段永平再看企业的时候，有自己独到和精准的一面，在段氏的哲学里，一家好的企业，必然涵盖两个方面，“做正确的事情，把事情做正确。”前者是道，后者是术，在段永平看来，道先于术。

在段永平看来，看了不一定懂了，以为懂了跟真正懂了之间有着非常遥远的距离，“每一家公司要真正彻底把它彻底搞懂，并不是特别容易的事情，有时候它看起来似是而非，你觉得自己懂了，实际上你没懂，等到发现的时候就晚了。”

如果说段永平曾经的创业经历使得他真正懂得了巴菲特价值投资，而没有实业创业的经历的李录，对价值投资所有的认知都来源于海量学习后累积的知识。

李录1998年开启了他的投资生涯，2003年李录才第一次有机会和芒格深谈，他将自己研究过的公司以及引起他兴趣的公司一一介绍，请芒格逐一点评。芒格认为当时的李录遇到的问题是华尔街的全部问题。

芒格也在2004年成为李录的投资合伙人。此后，芒格成为李录的投资伙伴和人生导师。为什么是李录？唯一的解释可能是在2003年，芒格就看到了李录领悟到了价值投资的精髓。

李录，对价值投资的内涵做了诸多分析，如“把追求知识和智慧作为道德责任”，“真知即是意义”等。李录对价值投资更多的认知，更多的是一种百科全书式的融会贯通后的“普世智慧”。

这种“普世智慧”更多的是种思维方式，基础是对知识的诚实。在芒格看来，“人可以通过后天的训练来培训客观精神，这种思维方式的养成将使你看到别人看不到的东西，预测到别人预测不到的未来，从而过上更幸福，自由和成功的生活。”

价值投资或许可以视为价值投资中国门徒们对客观规律的洞见，在这种前瞻性下，他们和时间做了朋友。

“如果所投的项目不论市场顺逆都可以安心持有，那么时间就是你的朋友了”。《价值》一书中写道：在每一次投资决策中，张磊都会思考，一些项目虽然可以在短期内拿到回报，但难点在于选择投入和退出的时间点。

张磊《价值》一书中，谈到了高瓴的成功，就是对中国市场坚定不移地看好。他诠释，“在中国这个舞台上，工业化、城镇化、互联网化、科技化同时在上演，你会看到做网络的扎克伯格、做钢铁的卡耐基、做石油的洛克菲勒同时登上舞台，这太不可思议了。”

而红杉中国亦是如此。2019年福布斯公布了“全球最佳创投人”榜单，沈南鹏再度成为榜首。沈南鹏当年在接受吴***采访时候如此评价，“中国人如果上榜，最大的依据是因为整个中国的市场起来了。中国的市场和美国是当量的，过去三十年，中国成为超级独角兽的公司中国比美国多。水大鱼大。”

此外，沈南鹏曾谈及，“首先我们自己作为一个投资人就应该是一个长期的投资人。也就是说，我不会因为今天市场有一个短期的套利机会，就去追逐那个套利机会，而放弃了投资的基本理念。”

与巴菲特只投传统领域不同，李录也投资科技股，Facebook、谷歌都是李录长期持仓公司。在某种程度上，李录也承担着为伯克希尔寻找亚洲尤其是中国投资机会的重任。

芒格认为，李录成功的部分原因是他是中国的巴菲特，另一部分原因是他在中国市场“捕鱼”，而不是在激烈竞争的美国市场——这里已经被过度捕捞，中国市场还存在着一些无知和惰性认知的盲点，为他创造了不寻常的机会。

据媒体报道，李录从2002年比亚迪上市开始就持有其股票，是比亚迪的基石投资者，至今近20年。李录的这种长期陪跑，也被众多投资人奉为价值投资的典型案例。

价值迁徙

近年来，随着人口红利的消失、监管趋严，互联网、消费和教育等行业告别黄金时代，叠加全球黑天鹅事件和美国资本市场周期调整，价值投资似乎也随之进入迷途，频频减持和***背后，部分价值投资的中国门徒不再和时间做朋友。

毋庸置疑，价值投资理念在市场好的时候，被印证过，现如今世界处于不确定性中，价值投资也陷入了迷雾中。“此一时彼一时而已，这显然不是一道对错题。”一位机构投资人如此告诉《深网》。

李录在近期诺亚财富主办的闭门线上采访视频中指出，“今天，无论从哪个角度看，身处中国，作为中国的企业家，这一代人仍然能算得上是中国近几百年历史里最幸运的中国人”，“ 公司最大的变化是什么？一个是市场的变化，一个是竞争的变化，这是每时每刻都在进行的。”

而沈南鹏近期在与桥水创办人瑞·达利欧对话时提到：投资领域下一个十年会与上一个十年大为不同；以前有效的东西，在新时代将很可能不再有效。

在这种转型期，必然伴随着迷茫。与此相对应的是近两年，中国VC/PE投资市场的热度下降和资金进入赛道领域的变化。

清科数据显示, 2022年一季度中国股权投资市场共发生2155起投资,同比下降27.5%;披露投资金额为1968.22亿元人民币,同比下降47.1%。而近80%的投资案例集中在前五大行业，包括半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造、互联网、化工原料及加工。从排名看，互联网投资退居第四。

互联网资深观察人士方兴东诠释：“未来新的创新机会和成功模式，都将有重大的转变。这符合科技和世界的演进规律。起起伏伏，都是新陈代谢，都是浪来浪淘沙的故事。一场大范围的辞旧迎新，正在进行之中，否则何来新格局？”

互联网领域的革命性的创新呼之欲出。

Facebook创始人扎克伯格认为，“元宇宙是下一个科技前沿领域，就像当初我们搭建社交网络一样。”扎克伯格相信元宇宙（虚拟现实VR+增强现实AR）是互联网的新篇章，也是Facebook的下一章。

红点创投中国基金创始人及主管合伙人袁文达认为，元宇宙概念的兴起源自于技术和需求的变化。从PC到互联网，再到智能定位器，过去20年中每一次新时代的开启，背后都是人机交互方式的变革。

据麦肯锡最新发布的报告，2022年全球对元宇宙兴趣激增，截至目前已有超过1200亿美元（约8044.8亿人民币）投资于元宇宙赛道，是去年570亿美元投资额的两倍多。而国内资本市场，元宇宙更是如火如荼。

7月网经社电子商务研究中心发布了《中国元宇宙投融资数据报告》：2011-2021年十年间，中国元宇宙融资总额57.7亿元，总融资数为81起；今年1月-6月，仅六个月融资数便达到41起，融资金额达54.6亿元，约过去十年的融资总和。

刚刚过去的2022年上半年，元宇宙，Web3,以及硬科技、碳中和和新能源都成为资本追捧的领域。“我在红杉中国实习的那几个月，每周都会做一个新能源的报告给沈南鹏，”一个2021年下半年在红杉中国工作的实习生告诉《深网》。

而在6月底，久未露面张磊在发表演讲时透露：前几天，高瓴首只人民币碳中和产业投资基金完成首次关账，总规模逾40亿元人民币，重点将在新能源等方向上挖掘优质企业。

Web3成为新风口。据第三方数据服务商dovemetrics统计，6月份区块链领域完成融资的202个项目中，有92个来自Web3.0赛道， 6月份Web3.0领域获得的融资总额为9.11亿美元。

此外，区块链日报不完全统计，今年至少有20家风投机构推出了Web3专项基金，规模超60亿美元。红杉资本在2022年6月推出了两支新基金—— Sequoia India and Southeast Asia，总规模28.5亿美金，投资范围包括Web3。

时势造英雄，价值投资中国门徒的分化这波大迁徙中，更多的可以视为在这场大范围的辞旧迎新中，他们在寻找中国的下一个美团、比亚迪和拼多多。这场辞旧迎新中，他们挥别了一个时代和曾经的朋友。

来源：深网腾讯新闻 ，作者叶蓁